招商证券:中国中铁(601390)经营状况好转 强烈推荐
来源:澳门新萄京娱乐 发布日期:2008年07月01日 字体:【

招商证券:中国中铁(601390)经营状况好转 强烈推荐

www.stockstar.com      2008-6-30 17:43:41       建筑www.8522.com行业研究小组       招商证券研究所

研究报告内容摘要】

基建业务

目前企业将重心集中新萄京娱乐app建设业务板块2008年已扭转了新萄京娱乐app方面弱于中铁建的情况,前5月新萄京娱乐app市场占有率比去年同期有所提高。在京沪高铁项目上,企业目前所中标的金额与中国铁建持平甚至略高于中国铁建。

企业向城市轨道、公路交通方面重点拓展。企业依然主导着我国城市轨道建设市场,占有我国城市轨道建设市场60%的市场份额。除保持一线城市的市场份额外,企业还积极向二三线城市城市轨道建设市场拓展。在我国公路建设激烈竞争中,企业的市场份额依然达到10%左右。

工业制造业务

主要加强道岔、钢结构等制造能力。上半年企业将工业板块整合成中铁科工,加速工业板块资源的利用及生产能力。

房地产业

房地产业务健康发展,预计2008年企业房地产业务营收占比有较大提升。企业西客站项目、深圳项目、番禺项目、大连项目等四个项目效益非常可观,预计上半年中铁置业盈为1.8亿元,年底盈利3亿元以上,较070.41亿元的水平增长600%以上。

开发能力逐步增强。中国中铁建工集团大连星海广场已封顶,代表本企业超高层房屋建筑方面达到一个新高度。

企业近期土地储备优势明显,获得了大量的优质低价的土地,其中,吸取了大量中小开发商转让的开发用地。

尽管目前房地产形势比较悲观,考虑到企业目前公告的几个房地产项目盈利能力较强,大家认为,企业具有较强的风险控制能力,具备土地市场开发、建筑设计施工、房地产开发等业务能力,有望在这一波房地产调整中再上层楼,获取更高的利润。

资源业务

该业务目前经营情况不错,内蒙金矿开始投产,芒来、小白杨煤矿去年开始投产。董事会最近决定将上诉煤矿转入股份企业。刚果金进入到了正式的操作阶段。通过不断开发,风险较小,盈利较高。

海外业务

大家认为,3年后海外业务将会有飞速发展,届时海外营收占比将超过10%左右。主要判断依据是:一,1000余人海外常驻经营,队伍具备;二,了解海外商务,具备海外项目操作规则;三,海外布点基本完成,非洲为主、澳洲、南美、西亚正在拓展。目前海外合同已经超过去年同期水平,还有其他新的海外项目正在跟进,暂未披露。

一季报毛利率已有所提高,预计中报毛利率仍然有所提高。

管理效率提高,管理成本降低:项目管理扁平化,目前几乎所有新上项目都为二级管理,少数项目达到一级管理。除此之外,企业2007年已经取消183个四级及以下项目企业,预计08年将全部取消。同时,企业加大了业务板块的整合,已经整理中铁国际负责企业海外业务,5月份整合了工业板块形成了中铁科工,对宝鸡的两个厂也进行有效地整合。

铁道部已开始调整以往项目预算,之前未盈利项目,少盈利项目均有可能调整。

新签合同价格正回归正常价格水平。

原材料价格处于可控范围:企业主要原材料成本构成占比为材料60%,机械10%、人工约20%,其他10%。新萄京娱乐app材料主材铁道部供应,非新萄京娱乐app材料,+-5%范围控制,高于5%时候,通过企业内部调差。

企业提高管理效率愿望急迫,“一个思路、两个加强、三个集中,做优业务板块”成效显著。

大家在之前《2007年报点评暨业绩发布会纪要-继续保持世界建筑业领先地位》中提到了企业的这一管理战略。

企业进入2008年以来,已经逐步严格落实了这一管理战略的实施,全企业上下全力贯彻管理制度。以“三个集中”为例,其主要目标是提高企业的竞争能力,为此企业分别召开了“三个集中”的专业会议,成为了提高效率的重要手段。

大家认为,从管理的角度而言,企业目前正在逐步摆脱国有大型央企管理不透明的尴尬局面,稳步向一个透明的现代化企业迈进。

【投资建议】

大家强烈看好企业的发展前景。在目前的市场情况下,企业的股价未能反映出企业合理价值,战略性建仓机会显现,为此,大家上调企业的投资评级至“强烈推荐-A”,盈利预测不变。

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