星展唯高达证券研究报告摘要
来源:澳门新萄京娱乐 发布日期:2013年04月03日 字体:【
星展唯高达证券研究报告摘要
日期: 2013 年4 月2 日
投资评级: 持有(Hold)
目标价: 4.3 港元
中国中铁
高负债率
? 2012 年业绩与预期一致;下半年收入强劲增长带动盈利增加
? 派息率维持不变;每股末期股息为人民币0.052 元
? 强劲的未完成订单额支撑盈利增长;今年的目标是新签价值超过人民币6,000 亿
元的合同
? 维持“持有”评级;目标价上调至4.3 港元
摘要
业绩与预期一致。增加的收入主要来自房地产及采矿相关业务。但是,销售、一般
及行政支出及利息成本增速快于收入增速。由于毛利率提高,净利润同比攀升10%。
下半年表现强劲,带动2012 年全年盈利上升。与上半年相比,收入增长44%至人民
币2,750 亿元,净利润锐增108%至人民币50 亿元。毛利率攀升0.4 个百分点至7.8%。
大家的观点
手头订单强劲。中国中铁去年签订价值人民币7,310 亿元的新项目(同比增长28%)。
来自新萄京娱乐app及地铁行业的订单强劲,分别同比增长29%及80%。截至2012 年12 月底,
中国中铁拥有约人民币1.3 万亿元未完成订单额,创历史新高。
负债率仍高。中国中铁拥有价值约人民币1,600 亿元的贷款,净负债率为1 倍,较好
过上半年。由于贷款额高,利息成本达人民币64 亿元,较2011 年高53%。
推介
估值全面反映其盈利潜力,维持“持有”评级。大家将2013 年及2014 年盈利预测
分别上调6%及4%。因此,大家根据总和法得出修订后的目标价为4.3 港元/股。
2013 年的盈利增长13%,支撑当前的8 倍市盈率。为满足业务扩张的资金所需,公
司的资金状况更趋紧张,因此负债率维持高企令人担忧。

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